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宏观: 未来中美货币政策可能非同步
发布人:zfi    发布时间:2018-6-22 15:33:21

 【宏观 李超】宏观: 未来中美货币政策可能非同步

 上周美联储如期加息,但我国央行并未跟进提高政策利率,符合我们此前周报中的预判。同时,上周央行公开市场净投放资金3400亿,维稳流动性意图明显,贸易摩擦可能形成中美的类滞胀预期,根据过往经验,中美两国货币政策应对方式不同,预计未来中美货币政策可能是美国收紧、中国宽松的非同步。货币政策由稳健中性转为稳健灵活适度,是边际放松的过程,上周央行维稳市场流动性,我们坚持认为全年10年期国债收益率中枢3.75%,顶部4.0%,底部3.5%或更低。上周信用利差继续走扩,贸易摩擦加剧,需关注其对风险资产价格的冲击,但预计在前期已有一定消化的基础上,整体负面冲击不大。股市配置方面,我们认为风险偏好阶段性受冲击时消费龙头配置机会更大。房价环比上行,预计地产调控尚不会放松。原材料价格多数上涨,需求侧压力仍存。
 
 
【策略 曾岩/藕文】策略: 让周期再飞一会儿(180618
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月以来钢铁、地产涨幅靠前,市场弱势力但周期突围。1-5月份的固定资产投资低于预期,但制造业持续向好,符合我们中期策略的预判。由于制造业投资的体量远大于基建和地产,我们测算今年制造业投资增速回升4个百分点,有望对冲基建和地产增速同时下滑3个百分点,在制造业投资向好的环境下,基建和地产加码的必要性下降。社融中非标资产(包括委托贷款、信托贷款和承兑汇票)占比从201710月的高点21%,趋势性下行至20185月的4%,历史上最低水平在20167月达到0,我们认为紧信用环境下社融非标资产占比仍有下行空间。我们认为应该关注的是,企业正在经历的一轮突破紧信用环境限制的,内生性资本开支扩张周期,建议关注周期行业。
 
 
【食品饮料 王楠、贺琪】洽洽食品(002557,买入): 新品放量打破收入增长瓶颈
 
 
洽洽食品在主业葵花子行业增长放缓,市场占有率提升困难的背景下面临收入增长的压力,我们认为洽洽推出的新品放量有望打破公司发展的瓶颈。新品1蓝袋葵花子产品的口味创新或将提升洽洽食品在葵花子细分领域里的市场占有率,拉动葵花子业务的收入重新步入增长通道;新品2黄袋坚果产品有望使得洽洽食品充分受益于综合坚果类市场的扩容,对公司收入规模做出正面贡献的同时证实洽洽食品的品类扩张能力。我们看好在线下渠道和产业链整合上具有明显优势的洽洽食品的行业整合和品类扩张潜力,首次覆盖给予买入评级。
 
 
 
【传媒 许娟、周钊】幸福蓝海(300528,买入): 双轮驱动,为公司发展注入新活力
 
 
公司主业包括电影和电视剧业务,电影业务中以院线发行及放映业务为主,院线综合实力位居全国前十,院线票房近5年复合增速和银幕增速均显著高于全国平均,单银幕产出业内领先,发展态势良好;电视剧业务方面,公司定位于精品剧生产,已经建立良好品牌,2017年收购笛女传媒后,生产能力进一步加强,同时随着电视剧生产和发行资源的整合,公司的电视剧业务将得到迅速发展,成为驱动公司业绩的双引擎之一。首次覆盖给予买入评级,目标价15.40-16.50元。

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